"Desde que se adoptó el programa de apertura económica, el manejo de la tasa de cambio se convirtió en elemento central del debate económico. La preponderancia de la política cambiaria se incrementó aun más con el establecimiento de una autoridad monetaria, cambiaria y crediticia con el mandato constitucional de reducir la inflación. La liberación comercial iniciada en 1989 llevó a muchos observadores y entidades como Fedesarrollo a sugerir una política cambiaria que propendiera por una tasa de cambio real (TCR) elevada, que sirviera como estímulo al sector exportador y a la vez brindara niveles adecuados de protección a la industria nacional competidora de las importaciones. No es el interés de Fedesarrollo defender una u otra versión de TCR, de hecho, desde hace muchos años esta institución produce su propia versión, cuya evolución reciente hemos descrito en la sección de Indicadores de Coyuntura de la presente revista. Fedesarrollo ha participado en varios debates académicos en donde se ha discutido en torno a diferentes metodologías de construcción de la TCR. Fedesarrollo considera altamente inconveniente que la tasa de cambio sea elemento central de la estrategia de reducción de la inflación. La inflación al consumidor tiene multitud de determinantes, además de la tasa de cambio. Para reducir la inflación al consumidor, es necesario actuar en diversos frentes, particularmente en los que presionan al alza la demanda agregada se destaca la política fiscal. El anterior señalamiento se complica todavía más si se tiene en cuenta que todos los ejercicios empíricos elaborados por Fedesarrollo sugieren que una apreciación de la TCR afecta en forma adversa las finanzas públicas. En resumen, Fedesarrollo considera esencial una política fiscal austera como elemento central de la estrategia de reducción de la inflación."