Prospectiva Económica, Julio 2024
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Date
2024-07Citation
Fedesarrollo. (2024). Prospectiva Económica. Bogotá: Fedesarrollo, julio. Resumen Ejecutivo.Metadata
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Abstract
En esta edición de Prospectiva Económica presentamos los resultados económicos más relevantes de lo corrido del año 2024, así como las principales proyecciones de Fedesarrollo para este y los próximos años en cuanto a crecimiento económico, inflación, sector externo y cuentas fiscales. Anticipamos que el 2024 será un año con mejores condiciones externas frente a 2023, en medio de un contexto de política monetaria menos contractiva, una corrección de la prima de riesgo y un precio del petróleo ligeramente más alto. Lo anterior sería consistente con una apreciación de la tasa de cambio, en línea con lo que se ha observado en lo corrido del año. Sin embargo, el crecimiento de los socios comerciales se desaceleraría moderadamente frente al año anterior, evitando un mayor dinamismo de las exportaciones no tradicionales. En términos de la actividad productiva, revisamos al alza nuestra proyección de crecimiento económico para el año 2024 desde 1,5% hasta 1,6%. Esta dinámica estaría impulsada por las actividades de administración pública y el sector agropecuario. Sin embargo, como resultado del moderado crecimiento económico, la tasa de desempleo se ubicaría en un promedio de 10,7% en el año en curso, aumentando frente al promedio observado un año atrás (10,2%). Hacia adelante, el crecimiento económico se aceleraría gradualmente hasta alcanzar su tendencia de largo plazo en 2,9% en 2026, año a partir del cual la brecha del producto estaría cerrada. La tendencia decreciente de la inflación se mantendría en lo que resta de 2024, con la inflación total cerrando el año en 5,62%,
por encima de lo proyectado en la edición anterior (5,51%). Asimismo, la tasa de política monetaria se ubicaría en 8,5% (frente a la expectativa anterior de 7,5%). El ajuste en la inflación estaría impulsado principalmente por el componente de regulados y servicios. Asimismo, la inflación se ubicaría en el rango meta a partir de 2025, y alcanzaría el 3% en 2028, con la tasa de política monetaria estimada en 4,25% en ese año. En el frente externo, se espera que el déficit de cuenta corriente se ubique en 2,6% del PIB en 2024, manteniéndose relativamente estable frente a 2023 (2,5%). Hacia el mediano plazo, el déficit de cuenta corriente se ampliaría para apoyar la aceleración económica, y luego se estabilizaría en torno al 2,5%, permitiendo la estabilización de los pasivos externos de la economía. Asimismo, esta edición de Prospectiva Económica incorpora un recuadro sobre las remesas en Colombia, caracterizando su comportamiento en los últimos años, y analizando las razones que han explicado su favorable desempeño luego de la pandemia. En el frente fiscal, esta edición incorpora un análisis sobre el Marco Fiscal de Mediano Plazo 2024 publicado el pasado 14 de junio por el Gobierno. Específicamente, para el año 2024, el déficit fiscal del GNC se ubicaría en 5,6% del PIB, consistente con un recorte en el gasto total de 1,6% del PIB. Es menester recordar que desde el año anterior anticipamos que los impactos de los elementos que han afectado las proyecciones de ingresos implicarían la necesidad de un recorte superior a los $20 billones de pesos en 2024. Hacia adelante, el déficit se corregiría, alcanzando un nivel de 3,2% del PIB en 2028. Sin embargo, estimamos que, para dar cumplimiento a la Regla Fiscal, serán necesarios recortes de 0,6 puntos porcentuales del PIB entre 2025-2028. Por último, la sección fiscal incluye también un recuadro sobre el balance de la reforma pensional recientemente aprobada en el Congreso de la República. Se destacan los aspectos positivos de la propuesta y se proporcionan las cifras actualizadas del impacto fiscal, así como los elementos susceptibles de mejora frente al proyecto de ley aprobado. Concluimos que será necesario realizar ajustes paramétricos al componente público para asegurar su sostenibilidad a mediano y largo plazo.
Abstract
In this edition we present the most relevant economic outcomes from the first half of 2024 and Fedesarrollo's main projections for the current and upcoming years regarding economic growth, inflation, the external sector, and fiscal accounts. We anticipate that 2024 will benefit from more favorable external conditions compared to 2023. This improvement is expected in the context of less restrictive monetary policies, a correction in the risk premium, and a slightly higher oil price. These factors are consistent with the observed appreciation of the exchange rate so far this year. However, growth among our trading partners is expected to moderate compared to last year, which might limit the dynamism of non-traditional exports. Regarding domestic activity, we have revised our economic growth projection for 2024 upwards from 1.5% to 1.6%. This growth is driven by the public administration sector and agriculture. Despite this growth, the moderate economic expansion will likely result in an average unemployment rate of 10.7% for the year, higher than the previous year's average of 10.2%. Looking ahead, economic growth is expected to gradually accelerate, reaching its long-term trend of 2.9% by 2026, at which point the output gap would close. The downward trend in inflation is expected to continue throughout the remainder of 2024, with total inflation closing the year at 5.62%, slightly above the previous projection of 5.51%. The monetary policy rate is anticipated to be 8.5%, higher than the previous expectation of 7.5%. This inflation adjustment is primarily driven by regulated and service components. Inflation is expected to fall within the target range by 2025, reaching 3% by 2028, with the policy rate estimated at 4.25% in that year. On the external front, the current account deficit is expected to be 2.6% of GDP in 2024, remaining relatively stable compared to 2023 (2.5%). Over the medium term, the current account deficit is projected to widen to support economic acceleration and then stabilize around 2.5%, facilitating the stabilization of the economy's external liabilities. Additionally, this edition of Economic Outlook includes a special section on remittances in Colombia, detailing their recent performance and analyzing the factors behind their favorable trend post-pandemic. In the fiscal domain, this edition features an analysis of the Medium-Term Fiscal Framework 2024 published by the government on June 14. Specifically, for 2024, the central government's fiscal deficit is expected to be 5.6% of GDP, consistent with a 1.6% of GDP cut in total spending. It is important to recall that we anticipated last year that the impacts on revenue projections would necessitate a cut exceeding 20 trillion pesos in 2024. Moving forward, the deficit is projected to correct, reaching 3.2% of GDP by 2028. However, to comply with the Fiscal Rule, further cuts of 0.6 percentage points of GDP between 2025 and 2028 will be necessary. Lastly, the fiscal section includes a review of the recently approved pension reform in the Congress of the Republic. It highlights the positive aspects of the proposal, provides updated figures on its fiscal impact, and suggests areas for improvement compared to the approved bill. We conclude that parametric adjustments to the public component will be necessary to ensure its sustainability in the medium and long term.