Prospectiva Económica, Octubre 2025
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Date
2025-10Citation
Fedesarrollo. (2025). Prospectiva Económica. Bogotá: Fedesarrollo, octubre. Resumen Ejecutivo.Metadata
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Abstract
En esta edición de Prospectiva Económica, se analizan los principales resultados económicos de lo corrido del año 2025, así como las proyecciones de Fedesarrollo para los próximos años en términos de crecimiento económico, inflación, sector externo y cuentas fiscales. Este análisis abarca las implicaciones de los desarrollos recientes y las perspectivas en el contexto internacional y doméstico, destacando los retos coyunturales y estructurales que enfrenta la economía colombiana. Para 2025, se proyecta que la tasa de cambio en Colombia se ubique en promedio entre $\$$4.062 y $\$$4.109, con una mediana de $\$$4.084, lo que implicaría una depreciación del 0,2% frente al promedio de 2024 ($4.074). Este comportamiento obedecería a una mayor prima de riesgo, explicada tanto por factores externos como la incertidumbre derivada de la guerra comercial y su impacto sobre la inflación global, como por factores internos, entre ellos, la sostenibilidad de las finanzas públicas, así como los menores precios de los commodities y la contracción en la producción de petróleo y carbón. Sin embargo, factores como la debilidad del dólar, la ampliación del diferencial de tasas de interés entre la Reserva Federal y el Banco de la República frente a lo esperado, y el mayor flujo de remesas hacia Colombia, presionarían una apreciación del peso, lo cual mitigaría los factores de depreciación. En materia de actividad productiva, para 2025 se mantuvo la proyección de crecimiento en 2,6%. Desde el enfoque de la oferta, esta proyección estaría explicada principalmente por el dinamismo de las actividades comerciales, artísticas y de administración pública. Por su parte, la construcción y la minería registrarían caídas anuales. En línea con este desempeño sectorial, se espera que, desde el enfoque de la demanda, el consumo privado se consolide como el principal impulsor del crecimiento, en un contexto de reducción de las presiones inflacionarias y una política monetaria más flexible frente al año anterior. Por el contrario, la inversión registraría un crecimiento inferior al de la economía, reflejando la debilidad de los sectores más intensivos en capital, especialmente la construcción de edificaciones. En cuanto al mercado laboral, se proyecta que la tasa de desempleo se ubique en 9,2% en 2025. Adicionalmente, esta edición de Prospectiva Económica incluye un recuadro en el que se analiza la evolución reciente del mercado laboral, que ha registrado una tasa de desempleo del 9,1% en lo corrido del año hasta agosto. En el frente externo, para 2025 Fedesarrollo revisó al alza la proyección del déficit de cuenta corriente de 2,5% a 2,6% del PIB. Este resultado representaría un aumento de 0,9 puntos porcentuales frente al déficit observado en 2024 (1,7% del PIB), en línea con un mayor déficit comercial de bienes, asociado al aumento de las importaciones, en un contexto de mayor dinamismo de la actividad económica. Adicionalmente, la persistencia de la caída de los precios internacionales de los commodities reduciría las exportaciones tradicionales. No obstante, este efecto se vería parcialmente compensado por una reducción en el déficit de renta factorial y un mayor superávit de transferencias corrientes, donde las remesas se consolidarían como la principal fuente de divisas para la economía. Por otro lado, en septiembre de 2025, la inflación anual se ubicó en 5,18%, con un aumento de 0,08 puntos porcentuales frente a agosto (5,10%) y una leve reducción respecto al 5,20% observado en diciembre de 2024. En este contexto, Fedesarrollo proyecta que la inflación cerrará 2025 en 5,01%, lo que supone un incremento de 0,29 puntos porcentuales frente a la edición anterior de Prospectiva Económica (4,72%). Por su parte, se espera que el Banco de la República solo retome su senda de recortes de la tasa de interés de intervención en el último mes del año, cerrando 2025 en 9,00%, 50 puntos básicos por encima de la proyección anterior (8,50%). En cuanto a las finanzas públicas, con base en el comportamiento reciente del recaudo y la ejecución presupuestal, Fedesarrollo estima que el déficit fiscal se ampliará de 6,7% del PIB en 2024 a 7,5% en 2025. Los altos déficits en 2025 y 2026 producirían una trayectoria creciente de la deuda en el mediano plazo, lo que exigirá medidas de ajuste orientadas a preservar la sostenibilidad fiscal. El paquete de medidas propuesto por Fedesarrollo combina una reducción de la tarifa de renta de personas jurídicas y la eliminación del impuesto al patrimonio, compensadas por una ampliación de las bases del IVA, del impuesto de renta de personas naturales y de las contribuciones a salud, junto con una política de control del gasto público. En conjunto, estas medidas permitirían un ajuste cercano a 3% del PIB y fortalecerían la credibilidad de la política fiscal. Este capítulo incluye además un recuadro sobre la liquidez del Tesoro Nacional, que se encuentra en niveles mínimos históricos, lo que ha incidido en el comportamiento reciente de la curva de rendimientos de los bonos del Gobierno. Finalmente, desde una perspectiva regional, en el primer trimestre de 2025, el crecimiento nacional, según el Índice Trimestral de Actividad Económica Departamental, estuvo impulsado por Bogotá (3,7%), las regiones Pacífica (3,0%) y Central (2,8%), mientras que la Oriental (2,1%), Caribe (2,0%) y Amazonía–Orinoquía (-2,1%) crecieron por debajo del promedio nacional (2,3%). En este contexto, se estima que en 2025 el crecimiento regional sea liderado por Bogotá (3,0%), impulsado principalmente por el dinamismo de las actividades comerciales y artísticas. En segundo lugar, se ubicarían las regiones Central (2,9%) y Pacífica (2,5%), favorecidas por el buen desempeño del comercio, el sector agropecuario y la recuperación de la industria. En contraste, las regiones Oriental (2,2%), Caribe (1,7%) y Amazonía–Orinoquía (1,6%) registrarían crecimientos por debajo del promedio nacional, afectados por la contracción del sector minero.
Abstract
In this edition of Prospectiva Económica, the main economic results for 2025 to date are analyzed, along with Fedesarrollo’s projections for the coming years regarding economic growth, inflation, the external sector, and fiscal accounts. This analysis covers the implications of recent developments and outlooks in both the international and domestic contexts, highlighting the cyclical and structural challenges faced by the Colombian economy. For 2025, the exchange rate in Colombia is projected to average between COP 4,062 and COP 4,109, with a median of COP 4,084, implying a depreciation of 0.2% relative to the 2024 average (COP 4,074). This behavior would stem from a higher risk premium, explained by both external factors—such as uncertainty stemming from the trade war and its impact on global inflation—and domestic factors, including the sustainability of public finances, lower commodity prices, and a contraction in oil and coal production. However, elements such as the weakness of the U.S. dollar, the widening interest rate differential between the Federal Reserve and the Central Bank of Colombia relative to expectations, and higher remittance inflows would exert upward pressure on the peso, partially offsetting depreciation pressures. In terms of productive activity, the growth forecast for 2025 remains at 2.6%. From the supply side, this projection would be mainly explained by the dynamism of trade, arts, and public administration activities, while construction and mining would post annual declines. In line with this sectoral performance, from the demand side, private consumption is expected to remain the main driver of growth, amid easing inflationary pressures and a more accommodative monetary policy compared with the previous year. In contrast, investment would grow at a slower pace than the overall economy, reflecting the weakness of capital-intensive sectors, particularly building construction. Regarding the labor market, the unemployment rate is projected to stand at 9.2% in 2025. This edition of Prospectiva Económica also includes a box analyzing the recent evolution of the labor market, which recorded an average unemployment rate of 9.1% in the year to August. On the external front, for 2025 Fedesarrollo revised upward its projection for the current account deficit from 2.5% to 2.6% of GDP. This result would represent an increase of 0.9 percentage points compared with the deficit observed in 2024 (1.7% of GDP), in line with a wider trade deficit in goods associated with higher imports, amid stronger economic activity. Additionally, the continued decline in international commodity prices would reduce traditional exports. Nonetheless, this effect would be partially offset by a smaller primary income deficit and a larger surplus in current transfers, as remittances consolidate their position as the main source of foreign exchange for the economy. Meanwhile, as of September 2025, annual inflation stood at 5.18%, up 0.08 percentage points from August (5.10%) and slightly lower than the 5.20% recorded in December 2024. In this context, Fedesarrollo projects that inflation will close 2025 at 5.01%, implying an increase of 0.29 percentage points compared to the previous edition of Prospectiva Económica (4.72%). The Central Bank of Colombia is expected to resume its interest rate cuts in the final month of the year, closing 2025 with a policy rate of 9.00%, 50 basis points above the previous projection (8.50%). Regarding public finances, based on recent trends in tax revenue and budget execution, Fedesarrollo estimates that the fiscal deficit will widen from 6.7% of GDP in 2024 to 7.5% in 2025, driven by higher primary spending projected in the national budget. This result would imply a rising debt trajectory, requiring adjustment measures to preserve fiscal sustainability. Fedesarrollo’s proposed policy package combines a reduction in the corporate income tax rate and the elimination of the wealth tax, offset by an expansion of the VAT base, the personal income tax base, and health contributions, together with stricter control of public spending. Taken together, these measures would allow for an adjustment of around 3% of GDP and strengthen the credibility of fiscal policy. This chapter also includes a box on the liquidity of the National Treasury, which remains at historically low levels, influencing the recent behavior of the government bond yield curve. Finally, from a regional perspective, in the first quarter of 2025 national growth, according to the Quarterly Departmental Economic Activity Index, was driven by Bogotá (3.7%) and the Pacific (3.0%) and Central (2.8%) regions, while the Eastern (2.1%), Caribbean (2.0%), and Amazon–Orinoquía (-2.1%) regions grew below the national average (2.3%). In this context, Bogotá (3.0%) is expected to lead regional growth in 2025, mainly driven by the dynamism of trade and artistic activities. Next would be the Central (2.9%) and Pacific (2.5%) regions, supported by solid performance in trade, agriculture, and industrial recovery. In contrast, the Eastern (2.2%), Caribbean (1.7%), and Amazon–Orinoquía (1.6%) regions would grow below the national average, affected by the contraction of the mining sector.