Tendencia Económica No. 264
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Date
2025-12Citation
Fedesarrollo. (2025). Tendencia Económica No. 264. Bogotá: Fedesarrollo, diciembre.Metadata
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Abstract
Editorial:
Durante 2025, el mercado laboral colombiano ha mostrado un desempeño favorable, caracterizado por una reducción del desempleo en un contexto de mayor participación laboral: en octubre, la tasa de desempleo se ubicó en 8,9%, lo que representa una disminución de 1,0 punto porcentual frente al mismo periodo de 2024 (9,9%), acompañada por aumentos simultáneos de la tasa de ocupación y de la tasa global de participación, que alcanzaron 59,1% y 64,9% frente a 57,4% y 63,7% el año anterior, respectivamente, mientras que la informalidad, tras un repunte en el primer trimestre, continuó reduciéndose hasta 56,5% en octubre, por debajo de los niveles de 2024 (56,9%); no obstante, la calidad del empleo creado plantea preocupaciones, dado que en lo corrido del año hasta octubre el 50% del empleo creado ha sido informal, una proporción mayor a la observada en años previos, en parte porque sectores que han contribuido al crecimiento de la actividad, como comercio, actividades artísticas y agricultura, presentan incidencias de informalidad superiores al promedio, y porque el empleo creado se concentra en trabajos con remuneraciones inferiores al salario mínimo y a tiempo parcial, lo que refleja dificultades para generar empleos estables y bien remunerados en un contexto de incrementos elevados de los costos laborales en los últimos años. En este Editorial se presentan los principales resultados del mercado laboral colombiano en 2025 y se analiza la calidad del empleo creado, así como sus determinantes. En particular, se contrastan las dinámicas de reducción del desempleo en el primer semestre del año, asociadas a un contexto de menor participación laboral, con las del segundo semestre hasta octubre, en el que se observa mayor crecimiento del empleo, junto con un aumento de la participación laboral. Asimismo, se analiza el crecimiento del empleo en términos de su composición entre formalidad e informalidad, su relación con los sectores que impulsan la economía y la creación de empleo por nivel de remuneración. Finalmente, se presenta un comparativo regional del desempleo y la informalidad, junto con su posible conexión con los costos laborales, en particular con el salario mínimo y sus incrementos, y las implicaciones de estos costos sobre la inflación. Actualidad:
Fedesarrollo proyecta que en 2026 el crecimiento económico de los principales socios comerciales se mantendrá estable en 2,6%, en línea con el crecimiento esperado para 2025. En promedio, la tasa de cambio de 2025 se ubicaría en $\$$4.052 y en 2026 en $\$$3.943, lo que implicaría una depreciación frente al promedio mensual observado en diciembre de 2025 ($\$$3.818), en un contexto marcado por los riesgos fiscales y la incertidumbre asociada al ciclo electoral. En términos de actividad productiva, Fedesarrollo revisó al alza su proyección de crecimiento económico de 2,6% a 2,8% para 2025, explicada por un mayor dinamismo de las actividades de administración pública. Asimismo, se prevé que el crecimiento continúe impulsado por el buen desempeño de las actividades artísticas, comerciales y agropecuarias, mientras que la construcción y la minería seguirían restando al crecimiento. Desde el enfoque de la demanda, se espera que el consumo se consolide como el principal impulsor de la actividad económica, al tiempo que la inversión mostraría una leve recuperación, aunque manteniéndose por debajo de los niveles registrados antes de la pandemia. En 2026, se anticipa que el crecimiento se acelere hasta 2,9%, con una composición sectorial similar a la de 2025 y con una ligera recuperación del sector de la construcción. En el frente externo, para el cierre de 2025 se proyecta un déficit de cuenta corriente de 2,4% del PIB, lo que representaría un aumento de 0,8 puntos porcentuales frente a 2024 (1,6% del PIB). Este incremento estaría impulsado por un mayor déficit comercial de bienes, asociado al aumento de las importaciones en un contexto de mayor dinamismo de la demanda interna y de la apreciación de la tasa de cambio observada en el segundo semestre. En materia de precios, se espera que la inflación cierre 2025 en 5,26%, como resultado de menores presiones inflacionarias en regulados y servicios frente a noviembre. La inflación permanecería por fuera del rango meta durante 2026, cuando se ubicaría en 4,91%. Por último, en las finanzas públicas, las operaciones de manejo de deuda del Tesoro Nacional permitirían reducir el pago de intereses, de modo que el déficit fiscal cerraría el año en 6,4% del PIB, por debajo de lo proyectado en el marco fiscal. Sin embargo, este efecto sería temporal y la ausencia de una consolidación fiscal estructural en 2025 implicaría que la posición fiscal continuaría deteriorándose en 2026 y en el mediano plazo. En 2026, el déficit primario aumentaría hasta 3,5% del PIB y el déficit total alcanzaría 8,1% del PIB, por encima del permitido por la senda de desvío de la regla fiscal (6,2% del PIB). En los años siguientes, el déficit total permanecería por encima de 8% del PIB en ausencia de un ajuste, lo que llevaría a que la deuda neta sobrepase el límite de la regla fiscal en 2027. En este contexto, resulta fundamental implementar una estrategia de ajuste fiscal que combine medidas por el lado de los ingresos y del gasto para asegurar la sostenibilidad de la deuda pública.
Abstract
Editorial:
During 2025, Colombia’s labor market has shown a favorable performance, characterized by a decline in unemployment amid higher labor force participation. In October, the unemployment rate stood at 8.9%, a decrease of 1.0 percentage point compared with the same period in 2024 (9.9%). This was accompanied by simultaneous increases in both the employment rate and the labor force participation rate, which reached 59.1% and 64.9%, up from 57.4% and 63.7% a year earlier, respectively. Meanwhile, after a rebound in the first quarter, informality continued to fall, reaching 56.5% in October, below its 2024 level (56.9%). Nevertheless, concerns arise regarding the quality of the jobs created: in the year to date through October, 50% of the new jobs created have been informal, a higher share than in previous years. This partly reflects that sectors contributing to activity growth, such as commerce, artistic activities, and agriculture, have informality rates above the average, and that job creation has been concentrated in positions with earnings below the minimum wage and in part time work, highlighting difficulties in generating stable, well paid jobs amid the sharp increases in labor costs in recent years. This Editorial presents the main results of Colombia’s labor market in 2025 and analyzes the quality of the jobs created, as well as its determinants. In particular, it contrasts the unemployment declines observed in the first half of the year, associated with lower labor force participation, with the dynamics in the second half through October, when employment growth strengthened alongside an increase in participation. It also examines employment growth in terms of its composition between formality and informality, its relationship with the sectors driving the economy, and job creation by wage level. Finally, it provides a regional comparison of unemployment and informality, along with their possible link to labor costs, particularly the minimum wage and its increases, and the implications of these costs for inflation. Actualidad:
Fedesarrollo projects that in 2026 economic growth in Colombia’s main trading partners will remain stable at 2.6%, in line with the growth expected for 2025. On average, the exchange rate is projected to stand at $\$$4,052 in 2025 and $\$$3,943 in 2026, which would imply an appreciation relative to the 2025 average, but a depreciation relative to the monthly average observed in December 2025 ($\$$3,818), in a context marked by fiscal risks and uncertainty associated with the electoral cycle. In terms of productive activity, Fedesarrollo revised its 2025 growth forecast upward from 2.6% to 2.8%, driven by stronger performance in public administration activities. Growth is also expected to continue to be supported by the strong performance of artistic, commercial, and agricultural activities, while construction and mining would continue to subtract from growth. From the demand side, consumption is expected to consolidate as the main driver of economic activity, while investment would show a modest recovery, although remaining below pre-pandemic levels. In 2026, growth is expected to accelerate to 2.9%, with a sectoral composition similar to that of 2025 and a slight recovery in the construction sector. On the external front, Fedesarrollo projects a current account deficit of 2.4% of GDP at the end of 2025, which would represent an increase of 0.8 percentage points relative to 2024 (1.6% of GDP). This increase would be driven by a larger goods trade deficit, associated with higher imports amid stronger domestic demand and the appreciation of the exchange rate observed in the second half of the year. Regarding prices, inflation is expected to close 2025 at 5.26%, reflecting lower inflationary pressures in regulated items and services compared with November. Inflation would remain outside the target range in 2026, when it is projected at 4.91%. Finally, on public finances, the National Treasury’s debt management operations would reduce interest payments, so that the fiscal deficit would close 2025 at 6.4% of GDP, below what is projected in the fiscal framework. However, this effect would be temporary, and the lack of a structural fiscal consolidation in 2025 would imply that the fiscal position would continue to deteriorate in 2026 and over the medium term. In 2026, the primary deficit would increase to 3.5% of GDP and the overall deficit would reach 8.1% of GDP, above the level allowed under the fiscal rule’s deviation path (6.2% of GDP). In subsequent years, the overall deficit would remain above 8% of GDP in the absence of an adjustment, which would lead net debt to exceed the fiscal rule limit in 2027. In this context, it is essential to implement a fiscal adjustment strategy that combines revenue and expenditure measures to ensure the sustainability of public debt.
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